Studi Kasus Aktivis Saham: Nilai Starboard & Restoran Darden (DRI)

Starboard Value LP memulai usaha aktivis investornya di Darden Restaurants Inc. (NYSE: DRI) dengan penentangannya terhadap rencana Darden untuk menjual merek Lobster Merahnya. Dalam dua surat yang dikirim ke Darden antara 21 Januari dan 10 Februari 2014, Starboard menyatakan keprihatinannya dengan usulan pemisahan Red Lobster, yang menunjukkan bahwa "rencana itu bukan untuk kepentingan pemegang saham terbaik dan berpotensi menghancurkan nilai yang substansial."

Surat-surat itu juga menguraikan inisiatif penciptaan nilai utama untuk Darden Restaurants secara keseluruhan, termasuk pengurangan biaya dan langkah-langkah peningkatan terkait operasi lainnya, potensi penjualan atau spin-off dari kepemilikan real estat Darden, pemisahan lima merek khusus niche khusus Darden dari arus utama. outlet kasual (Olive Garden, LongHorn Steakhouse dan Red Lobster), dan peluang waralaba tertentu; Darden memiliki sebagian besar restorannya.

Pada 11 September 2014, Starboard mengeluarkan presentasi 294 halaman tentang transformasi Restoran Darden. Ini membahas berbagai masalah manajemen dan perusahaan di perusahaan restoran, terutama masalah yang berkaitan dengan Olive Garden. Darden melihat penurunan terus dalam penjualan di toko yang sama pada saat itu, dan Starboard percaya itu bisa berhasil membantu Darden menciptakan nilai bagi semua pemangku kepentingan.

Nilai Starboard

Starboard Value adalah dana lindung nilai dan penasihat investasi yang berfokus pada investasi di perusahaan-perusahaan kecil yang sangat undervalued di Amerika Serikat. Sebagai investor aktivis, Starboard berupaya untuk terlibat dengan tim manajemen dan dewan direksi untuk mengembangkan solusi alternatif untuk menciptakan nilai bagi semua pemegang saham.

Investasi aktivis memerlukan pemahaman yang mendalam tentang bisnis fundamental perusahaan target, termasuk pasar akhir dan posisi kompetitif. Untuk itu, Starboard melakukan penelitian ekstensif pada Darden dan industri makan santai. Dengan bekerja dengan eksekutif industri, konsultan dan penasihat lainnya, investor aktivis menyimpulkan bahwa ada peluang besar untuk membuka nilai bagi semua pemegang saham dengan kerja sama manajemen Darden dan dewan direksi.

Starboard memiliki sekitar 5,5% dari saham biasa Darden yang beredar pada saat itu, menjadikannya salah satu pemegang saham terbesar. Starboard siap untuk meminta penggantian dewan Darden jika kolaborasi konstruktif terbukti kurang.

Performa Buruk Darden

Pada awal 2014, ketika Starboard secara aktif terlibat dengan manajemen Darden dan dewannya, total penjualan Darden telah menurun hingga di bawah $ 6 miliar pada 2013 dari $ 7,5 miliar pada 2011. Penjualan bahkan lebih rendah pada $ 5,3 miliar pada 2012, penurunan tajam sekitar 30 % dari 2011. Sebagai hasil langsung, saham Darden diperdagangkan kisaran terikat antara $ 40 dan $ 50 per saham selama 2012 dan 2013. Level ini tampaknya membatasi kinerja sepanjang masa saham tanpa tanda-tanda pelarian harga.

Pada 2013, saham Darden berkinerja buruk di bawah Indeks Standard & Poor's (S&P) 500 sebesar 15% dan pesaing langsungnya, termasuk Brinker International Inc. (NYSE: EAT), sebesar 26%. Kinerja buruk bahkan lebih buruk pada tahun 2012 dan 2011. Hasil keuangan yang buruk dan kinerja saham dapat ditelusuri kembali ke inefisiensi operasi. Dengan bantuan sebuah perusahaan konsultan fokus operasional terkemuka, Starboard mengidentifikasi total $ 216 juta penghematan biaya tahunan dan $ 55 juta dalam penjualan tambahan, untuk $ 271 juta pendapatan tambahan, atau sekitar 65% dari laba bersih Darden 2013.

Hasil Aktivis

Dengan Starboard menerapkan inisiatif operasional dan strategis yang komprehensif, Darden telah meningkatkan kinerja keuangan dan stoknya. Pendapatan memantul kembali ke $ 6,8 miliar pada 2015, dan laba bersih melonjak hingga $ 710 juta, dibandingkan dengan kisaran pendapatan $ 400 juta selama dua hingga tiga tahun sebelum aktivis investasi Starboard. Saham Darden mulai lepas landas pada akhir 2014 setelah pengenalan dewan dan CEO baru, dan terus naik hingga 2015. Starboard awalnya memperkirakan bahwa pendapatan tambahan dari penghematan biaya dan penjualan tambahan dapat menghasilkan $ 15 hingga $ 26 per berbagi nilai bagi pemegang saham. Sejak itu, saham telah mencapai $ 67,78 per saham, dan ditutup pada $ 64,20 per saham pada 15 April 2016.

Keberhasilan finansial Darden juga merupakan keberhasilan investasi untuk Starboard. Dalam 18 bulan sejak Starboard naik, nilai saham Darden telah meningkat mendekati 40%. Untuk mengambil keuntungan dari apresiasi signifikan dalam harga saham Darden, Starboard telah mengurangi kepemilikannya, memotongnya dari 9,1 menjadi 8,1% pada Januari, lalu menjadi 6,2% pada Februari dan sekali lagi menjadi 5,2% pada Maret. Bahkan dengan semua penjualan saham, Starboard tetap di antara lima pemegang saham Darden teratas, dan berniat untuk tetap dengan Darden.

Tonton videonya: Instansi Terkait Pembunuhan Aktivis Salim Kancil Di'SkakMat' Akbar Faizal ILC 6 Oktober 2 (Desember 2019).

Loading...