Saham Chevron: Sebuah Studi Kasus Penghasilan (CVX)

Chevron Corporation (NYSE: CVX) adalah salah satu perusahaan minyak dan gas terintegrasi terbesar di dunia, dengan kapitalisasi pasar $ 181 miliar dan produksi lebih dari 2,6 juta barel setara minyak per hari. Seperti perusahaan energi lainnya, kinerja keuangan Chevron menderita karena harga energi anjlok pada tahun 2015 dan 2016. Perusahaan melaporkan laba per saham (EPS) terdilusi sebesar $ 2,45 pada tahun 2015, yang jauh di bawah $ 10,14 pada tahun 2014. Ini juga sangat rendah dibandingkan dengan hasil dekade terakhir. Penghasilan yang menurun dengan cepat dan leverage operasi digabungkan untuk memberikan tekanan ke bawah pada EPS perusahaan. Gejolak pasar komoditas mengejutkan para analis, menyebabkan revisi turun yang substansial dalam perkiraan ke depan. Dengan harga energi yang diperkirakan akan naik perlahan di tahun-tahun mendatang, pendapatan Chevron diperkirakan akan tumbuh juga.

Penghasilan dan Penghasilan

Chevron melaporkan pendapatan $ 138 miliar untuk tahun penuh 2015, turun 65% dari tahun sebelumnya. Ini adalah pendapatan terendah yang dilaporkan oleh perusahaan dalam dekade terakhir, dengan terendah sebelumnya $ 172 miliar datang pada tahun 2009. Volume produksi Chevron naik 2% pada tahun ini, yang berarti penurunan harga minyak adalah pendorong utama dari pendapatan yang tertekan. Harga jual rata-rata per barel adalah $ 35 pada kuartal keempat 2015 versus $ 66 pada kuartal keempat 2014.

Chevron melaporkan pendapatan sebelum pajak sebesar $ 4,8 miliar pada tahun 2015, turun tajam dari $ 31,2 miliar pada tahun sebelumnya. Pembelian biaya minyak mentah turun $ 50 miliar, tetapi ini tidak cukup untuk sepenuhnya mengimbangi kerugian penjualan karena harga energi yang lebih rendah. Biaya operasi, penjualan, umum dan administrasi berkurang $ 2,3 miliar, tetapi ini sangat kecil dibandingkan dengan penjualan yang hilang. Biaya penipisan, penyusutan, dan amortisasi kira-kira rata dari tahun ke tahun, sementara biaya eksplorasi meningkat lebih dari $ 2,3 miliar.

Chevron melaporkan laba bersih sebesar $ 4,6 miliar pada tahun 2015, turun dari $ 19,2 miliar pada tahun 2014, dan mengalami kerugian bersih pada kuartal keempat. Kerugian bersih hampir seluruhnya disebabkan oleh penurunan pendapatan, dengan leverage operasi memiliki dampak negatif, karena perusahaan tidak dapat mengurangi biaya tetap tertentu. Selama dekade sebelumnya, laba bersih berkisar antara $ 10,5 miliar hingga $ 26,9 miliar, menekankan ekstremitas keadaan Chevron saat ini.

Analisis Margin

Menurut Morningstar, margin kotor Chevron adalah 33% pada tahun 2015, nilai tertinggi sejak 2010. Sebagai persentase dari pendapatan, pembelian biaya minyak mentah turun 610 basis poin dari 2014 hingga 2015, dan ini adalah pendorong utama peningkatan margin kotor. Selama dekade terakhir, marjin kotor perusahaan telah bervariasi dari 29,2 hingga 33,8%, sehingga nilai terbaru jatuh di dekat ujung atas dari distribusi historis.

Marjin operasi Chevron belum berkinerja sebaik marjin kotor, dengan nilai 2015 sebesar 3,5% menandai titik terendah dalam dekade terakhir, turun lebih dari 11 poin persentase di bawah nilai terendah berikutnya. Dalam beberapa tahun terakhir, margin operasi telah mendekati atau melampaui 20%, sehingga hasil terbaru sangat rendah. Biaya operasi, penjualan, umum dan administrasi adalah 19,8% dari pendapatan 2015, jauh di atas 14% pada tahun 2014. Biaya penyusutan, deplesi, dan amortisasi adalah 730 basis poin lebih tinggi pada 2015 dibandingkan tahun sebelumnya juga. Garis-garis ini berkontribusi besar pada kontraksi margin karena pendapatan turun tajam.

Pandangan

Perkiraan analis konsensus menyerukan EPS $ 1,35 pada 2016, penurunan 52,5% tahun-ke-tahun. Analis memperkirakan EPS untuk rebound cepat pada 2017, mencapai $ 4,81 karena harga energi pulih. Pendapatan Chevron diperkirakan menurun 27,3% menjadi $ 101 miliar pada 2016, diikuti oleh pertumbuhan 26,8% menjadi $ 128 miliar pada 2017.

Pada April 2016, konsensus memperkirakan panggilan untuk EPS sekitar $ 7,00 pada tahun 2018 dan $ 11,00 pada tahun 2019. Sejak Oktober 2014, analis telah merevisi perkiraan pendapatan mereka ke bawah untuk 2016, 2017 dan 2018, yang turun dari sekitar $ 12 dan $ 14 karena harga minyak jatuh . Hingga 2015, estimasi analis umumnya akurat, dengan persentase kejutan berkisar dari 2,4% hingga turun menjadi 4,9% hingga ke atas. Volatilitas harga minyak yang ekstrem dan leverage operasi berkontribusi terhadap kejutan besar 15% terhadap penurunan pada tahun 2015, tetapi ini tidak mungkin terulang.

Tonton videonya: Chevron dan Pertamina Berebut Blok Rokan (Desember 2019).

Loading...